如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗景(jǐng)线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的(de)前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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