金融(róng)界5月16日(rì)消(xiāo)息 国新办今日(rì)上午举行(xíng)4月份国民(mín)经(jīng)济运行情况新闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩(suō)加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国(guó)家(jiā)统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统(tǒng)计司(sī)司(sī)长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济(jì)不存(cún)在通(tōng)缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价(jià)格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动(dòng)了(le)食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输(shū)出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加(jiā)大(dà)，带(dài)动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是(shì)上(shàng)年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因(yīn)素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价格(gé)总体(tǐ)的(de)状况(kuàng)，更重(zhòng)要(yào)的还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持(chí)基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相(xiāng)比还是偏低的(de)，很重要的(de)原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅回归到合理(lǐ)的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商品价(jià)格与国际市场联系(xì)比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)和压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不足。经济(jì)恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不足，价格(gé)有所下降(jiàng)。比如煤炭产(chǎn)能(néng)继(jì)续释(shì)放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减少，市(shì)场(chǎng)进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复中，价格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动翘尾下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉(lā)影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品价格(gé)短期下行情况还会(huì)延(yán)续(xù)。但是(shì)随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政(zhèng)策报告也提及通缩(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用suō)。报告提到，我(wǒ)国通(tōng)胀(zhàng)水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气(qì)区间(jiān)；农副(fù)产品生(shēng)产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也(yě)保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费(fèi)等(děng)环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情(qíng)的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳等(děng)制(zhì)约(yuē)，特别是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗消费(fèi)需求(qiú)偏(piān)弱。近期居民出现(xiàn)提前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落至80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走(zǒu)低；疫(yì)情扰(rǎo)动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用等宏观(guān)经济数(shù)据同样存(cún)在(zài)明显基数效应(yīng)，去年(nián)二季度(dù)受疫情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用下(xià)今年二(èr)季度GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政策效应(yīng)将进一步显现，市场机(jī)制发(fā)挥充(chōng)分(fēn)作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均(jūn)值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋(qū)势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期(qī)看(kàn)，我(wǒ)国经(jīng)济总(zǒng)供求(qiú)基本(běn)平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨(tǎo)论(lùn)？通缩是个(gè)伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以物价回落(luò)来(lái)评(píng)判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往经(jīng)验显示(shì)，经济的周期性波(bō)动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社(shè)融变(biàn)化领先经济2个季(jì)度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的(de)回落，受基数、供给(gěi)和(hé)外(wài)需等(děng)影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落(luò)，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而(ér)线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初(chū)期，资(zī)金存在(zài)一(yī)定空(kōng)转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金空转多发(fā)生在(zài)经济(jì)回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松阶段(duàn)，部分(fēn)资金(jīn)滞留(liú)在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同(tóng)的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系(xì)、而不是(shì)非银金(jīn)融机(jī)构，与居民(mín)理财(cái)回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生(shēng)偏(piān)少等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去(qù)年9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱(qū)动为主，使得居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而居(jū)民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效应不同(tóng)过往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业(yè)行为的(de)支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关(guān)融资显著弱于以(yǐ)往，使得制造业投资表现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢(huī)复(fù)的(de)“脉冲”；但(dàn)疫后(hòu)“疤痕(hén)效应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观(guān)情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹(jì)象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多在(zài)2月(yuè)底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期(qī)的同(tóng)时，市场信心反其(qí)道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动能的修(xiū)复(fù)已然(rán)开(kāi)始(shǐ)，消费动(dòng)能或被(bèi)低估，前半程(chéng)靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢(huī)复。出(chū)行意(yì)愿的(de)持续改善、企业经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的(de)消费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜低(dī)估(gū)；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关(guān)行业(yè)招工需求(qiú)在(zài)逐步(bù)修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费(fèi)的(de)正循环(huán)。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已是(shì)共坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期(qī)超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号(hào)。1）高能级城市地(dì)产(chǎn)供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用