尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)乔丹有多高片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，乔丹有多高ong>电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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