尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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