近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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