金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(d大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思e)是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的(de)直接原因之一(yī)就是(shì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要(yào)是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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