5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗ng>基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外(wài)）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提(tí)升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期(qī)相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未(wèi)增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如(rú)在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国(guó)继牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继(jì)续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设(shè)任(rèn)务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和心血管(guǎn)耗(hào)材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而(ér)言(yán)，随着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企(qǐ)业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能力(lì)。

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