银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的(de)跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的(de)经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的(de)事(shì)件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是(shì)出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如(rú)金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰退。而另(lìng)一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央(yāng)行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽然在(zài)下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排除(chú)由于(yú)经济严重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了(le)十(shí)年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升(shēng)，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球(qiú)经济(jì)的预期想要(yào)进(jìn)一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资(zī)金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成为有色板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预(yù)期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当(dāng)补库(kù)过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于(yú)一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅度(dù)超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求跟不(bù)上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚(shèn)至(zhì)更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格(gé)趋势的关系以及可能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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