周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率(lǜ)偏(piān)高(gāo)的情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数(shù)字(zì)化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能(néng)与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(b一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化(huà)等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不及(jí)预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情(qíng一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧(jù)烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本(běn)面(miàn)明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修复(fù)。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或(huò)有望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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