国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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