钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案(àn)投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌(diē)折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人(rén)投资者(zhě)披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划(huà)，传艺(yì)科技钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价(jià)的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往(wǎng)往在(zài)公告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务(wù)未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价(jià)“过(guò)山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净(jìng)利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情况(kuàng)，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要拿出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记(jì)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思录，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公(gōng)司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名(míng)称和订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下(xià)来才会有较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批(pī)量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术(shù)一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近(jìn)三元(yuán)523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目(mù)实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期(qī)报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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