本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年733是什么意思K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，733是什么意思周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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