在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也提(t匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么í)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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