财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证(z麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁hèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根(gēn)。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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