2022年是国内实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市公凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音司研(yán)究(jiū)院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中下(xià)游的光伏(fú)加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。利润结构整体呈(chéng)现金字塔结(jié)构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味着原材(cái)料(liào)成本(běn)得到(dào)控(kòng)制，利(lì)于企业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿(yì)，八成企业(yè)利(lì)润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音助较(jiào)2021年增(zēng)加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持(chí)背后，与之(zhī)同步(bù)的是上市(shì)企(qǐ)业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速(sù)可观(guān)。产(chǎn)量方面来(lái)看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年(nián)光伏(fú)设备行(xíng)业实现归母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及(jí)100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母净(jìng)利(lì)润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业(yè)第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结(jié)果(guǒ)参差不(bù)齐，上(shàng)游硅(guī)料硅片享受到(dào)光(guāng)伏产业(yè)的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块(kuài)毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数(shù)据显示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年(nián)虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部(bù)企业代表(biǎo)之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报中提(tí)及量价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒高，深(shēn)耕该(gāi)领(lǐng)域的企(qǐ)业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成(chéng)恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增(zēng)长，平(píng)均归母净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是(shì)，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年(nián)累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备(bèi)行业整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片(piàn)企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光的(de)上游，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等(děng)领域(yù)参与厂商较(jiào)多(duō)，企业间(jiān)竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平(píng)均毛(máo)利率下(xià)滑(huá)0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利(lì)润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和(hé)光伏电池组件毛(máo)利率下滑明显，特别是(shì)光伏电(diàn)池(chí)组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业(yè)不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电池组(zǔ)件(jiàn)板块11家上市公司(sī)，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆(lóng)基(jī)绿能(néng)毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板(bǎn)块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企业数(shù)量较多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这(zhè)一(yī)板块毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等(děng)因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下降12.39个百分点(d凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音iǎn)，影响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量(liàng)相(xiāng)对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上。公(gōng)司去(qù)年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈(yíng)利(lì)能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行(xíng)业写(xiě)照，而自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的(de)最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区(qū)间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响。今(jīn)年一季(jì)度(dù)，大全能源实现(xiàn)归(guī)母净利润29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存(cún)货(huò)周转率数(shù)据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明显下行趋(qū)势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的(de)局面，在清(qīng)理库(kù)存的阶段下，硅片(piàn)价格(gé)还有(yǒu)进(jìn)一步下行空间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工设备等对中下游(yóu)板(bǎn)块，将(jiāng)能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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