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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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