大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的(de)命运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上(shàng)第(dì)二大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期(qī)结构(gòu)上(shàng)关(guān)注(zhù)在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配(pèi)的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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