A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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