财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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