A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗rong>综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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