财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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