国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中陈睿怎么了，b站陈睿事件称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对(duì)市(shì)场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及陈睿怎么了，b站陈睿事件(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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