本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是(shì)受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从(cón3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米g)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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