财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持(chí兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗)高增。兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗>

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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