当前，市(shì)场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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