北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于20女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么24.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(y女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么ù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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