5月23日，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代(dài)，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业的基本面(miàn)正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新药、器械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思的新(xīn)基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是(shì)今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)、区域平衡(héng)布局(jú)。县医院作(zuò)为(wèi)县级医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科(kē)“百千(qiān)万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心(xīn)血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设(shè)，补齐资(zī)源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优(yōu)化，促进更多(duō)优(yōu)质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的(de)基础设(shè)施建设的背景下，预(yù)计(jì)医(yī)疗器(qì)械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高(gāo)性价(jià)比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器械的龙头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议(yì)关(guān)注国(guó)内高端医(yī亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研发能力。

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