射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(j一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ī)，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的地位(wèi)，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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