尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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