A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年(nián)股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机nián)以(yǐ)来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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