财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不宜收(sh索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的ōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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