自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94国家常务委员7人，国家常务委员7人简历％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠(g国家常务委员7人，国家常务委员7人简历āng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘(liú)彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个(gè)过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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