A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)充电宝100wh等于多少毫安十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴充电宝100wh等于多少毫安雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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