大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(b五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗ào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平(píng)不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗p>

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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