当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些color: #ff0000; line-height: 24px;'>先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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