银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历史新马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他(马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么tā)目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布(bù)进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘(pán)，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于(yú)引发美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股(gǔ)大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的(de)可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政(zhèng)策(cè)部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最(zuì)终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽(suī)有升(shēng)温，但不(bù)至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国(guó)居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市(shì)场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)升温(wēn)又(yòu)会使得加息预(yù)期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游(yóu)加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存较往马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若价格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数(shù)据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能突(tū)发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投(tóu)资(zī)者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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