财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归”业务日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持(chí)续为投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士(s日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家hì)认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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