如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投方差分析英文缩写，方差分析英文翻译资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产(c方差分析英文缩写，方差分析英文翻译hǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等方差分析英文缩写，方差分析英文翻译。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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