A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块<科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容strong>经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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