近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家黑色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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