昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创(ch厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积uàng)的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在(zài)不(bù)确定(dìng)性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景(jǐng)面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积乐观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济(jì)复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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