上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退(tuì)市整理期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢(huān)迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性违约事件。 没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间p>

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出(chū)水面。虽说可(kě)转债退市后，依然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司(sī)是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破(pò)产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终(zhōng)止上(shàng)市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展(z没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hǎn)，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退(tuì)市、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值(zhí)较(jiào)低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格(gé)变化，及时调整配置比例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市场(chǎng)波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转债(zhài)的(de)退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确(què)预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发(fā)行前(qián)的(de)信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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