在(zài)股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢持(chí)冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护(hù)投资(zī)者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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