在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng宝马大降价的原因，最近宝马宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价为什么大降价)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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