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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，1ma等于多少a，1ua等于多少a其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(s1ma等于多少a，1ua等于多少auī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量1ma等于多少a，1ua等于多少a30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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