北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至(z夷洲今是何地，夷洲是哪里hì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)夷洲今是何地，夷洲是哪里，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对待金(jīn夷洲今是何地，夷洲是哪里)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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