近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3中国人口第一大省，中国人口第一大省排名月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利中国人口第一大省，中国人口第一大省排名需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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