国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(m当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗éng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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