5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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