国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助(zhù)协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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